2026年8月1日，港股市场再度成为全球资本关注的焦点。过去半年，港股上市公司掀起了史上最大规模的回购潮——据港交所最新统计，今年前七个月累计回购金额已突破2200亿港元，远超2025年同期的1200亿港元，创下历史同期新高。这场由科技巨头和金融蓝筹领衔的“回购风暴”，正在悄然改变港股市场的供需格局，也为投资者重新审视“为什么要炒港股”提供了新的注脚。
罕见回购潮：连续六个月净买入
数据显示，2026年1月至7月，港股市场每月回购金额均超过300亿港元，其中5月和7月更是分别达到420亿港元和480亿港元，刷新单月纪录。仅腾讯控股一家就贡献了超过500亿港元，占全市场回购总额的四分之一；汇丰控股紧随其后，回购规模突破300亿港元；此外，友邦保险、美团、小米集团等权重股也纷纷加码回购计划。“这种持续、大规模的回购行为，在港股历史上从未出现过。”中金公司海外策略分析师李珊珊对记者表示。
三大驱动力：估值、现金流与股东回报
驱动一：估值处于历史性低位。截至7月底，恒生指数的市盈率仅为9.8倍，市净率不足1倍，处于近十年来的最低5%分位。在AH股溢价指数持续走高的背景下，港股相对A股的平均折价率超过30%，部分蓝筹股股息率已达6%以上。“当股价低于内在价值时，回购是最直接有效的市值管理工具。”港股资深投资者林伟认为。
驱动二：企业现金流充裕。经过前几年的资本收缩，港股上市公司尤其是互联网巨头、金融机构的资本开支大幅下降，账面现金积累丰厚。以腾讯为例，其2026年一季度末净现金余额超过1800亿元人民币，为巨额回购提供了充足的“弹药”。同时，在美联储维持高利率的环境下，企业将闲置资金用于回购，能够有效提升资金使用效率。
驱动三：股东回报文化重塑。香港交易所近年来大力推动上市公司提升股东回报，鼓励企业通过回购注销股份来增厚每股收益。2025年底，港交所修订了《上市规则》，要求主板公司在年报中披露回购政策的执行情况。政策引导叠加监管推动，使得“回购注销”逐渐成为港股上市公司的标配动作。
回购潮下，三类资金加速布局
回购潮不仅反映了产业资本的态度，也在很大程度上吸引了外部资金的关注。记者梳理数据发现，近期有三类资金正在加速流入港股市场：
- 南向资金（内地资金）：尽管港股通交易额有所波动，但净流入趋势未改。7月南向资金累计净买入约600亿港元，重点加仓高股息银行、能源和通信运营商。
- 国际长线基金：近期多家全球资管巨头在二季度持仓报告中披露，已增持港股互联网和消费龙头，理由是“估值保护足够厚”以及“回购力量增强了安全边际”。
- 本土产业资本：除上市公司自身回购外，港股公司大股东在二级市场增持股份的案例也明显增多。例如，某地产集团创始人近期连续增持自家股票，累计耗资超过20亿港元。
回购能成为股价的“定海神针”吗？
从历史经验看，大规模回购往往出现在市场的底部区域。以腾讯为例，2021年其股价从高点回落近40%，此后公司启动连续回购，股价在2022年10月见底后反弹近140%。当前这轮回购潮，是市场见底的信号还是短期刺激？多位分析师给出了较为乐观的判断。
“回购注销直接减少了流通股本，在净利润不变的情况下，每股收益将得到显著提升。以汇丰控股为例，其今年回购后每股收益增厚约8%。”招银国际策略师苏沛丰在研报中指出，“更重要的是，回购行为向市场传递了管理层认为股价被低估的信号，这种信息价值在信息不对称的市场中格外珍贵。”
不过，也有观点提醒投资者保持理性。华南某私募基金经理对记者表示，“回购不等于立竿见影的上涨。如果企业基本面持续恶化，或者宏观经济风险加剧，再多的回购也无法扭转趋势。投资者应当关注回购的可持续性以及公司真实的盈利质量。”
港股配置窗口或已打开
除了回购潮本身，当前港股市场还面临多重积极因素：全球流动性预期边际改善，美联储9月加息概率下降；国内经济复苏预期增强，企业盈利预期上调；港交所持续优化市场微结构，提升交易效率。这些因素叠加，使得港股的配置价值在中长期维度上愈发突出。
“对于普通投资者而言，炒港股不再是单纯博取短期价差，而是通过分享优质企业成长和股东回报的双重红利来实现资产保值增值。”独立财经评论员肖磊认为，“回购潮提供了一个观察视角——当大股东和公司管理层愿意真金白银增持自家股票时，至少说明这个市场的‘便宜’已经获得了内部人的认可。”
当然，港股市场也并非没有风险：地缘政治扰动、汇率波动、以及流动性分层等问题依然存在。但在全球资产配置的大图景下，一个兼具低估值、高股息和强回购的港股市场，正在成为越来越多投资者绕不开的选项。
